Deutsche Bank Private Wealth Management. PWM Marktbericht. Björn Jesch, Leiter Portfoliomanagement Deutschland Frankfurt am Main, 29.

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1 PWM Marktbericht Björn Jesch, Leiter Portfoliomanagement Deutschland Frankfurt am Main, 29. August 2011

2 USA versus Euroland Krisenbarometer Interbankenmarkt Vergleich der Interbankengeldmärkte Spread zwischen Interbankengeldmarktsätzen (Europa = EURIBOR; USA = LIBOR) und Tagesgeldzinsen in Bp USA Neben Sorgen um die Entwicklung der Weltwirtschaft beschäftigen Unsicherheiten im Bankensektor die Investoren. Diese betreffen allerdings vorwiegend den europäischen Interbankenmarkt und zeigen, dass die Ängste vor einem Übergreifen der Schuldenproblematik auf den Bankensektor in der Eurozone ausgeprägter sind ifo-geschäftsklima (rechts) Europa Die Europäische Zentralbank wirkt zwar den Auswirkungen der politisch-psychologischen Entwicklung massiv entgegen, kann aber diese nicht ursächlich lösen. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 1

3 Merkliche Stimmungseintrübung in der deutschen Wirtschaft Verlauf ausgewählter Sentimentindizes Einkaufsmanagerindizes Industrie und Dienste in Punkten (links), ifo-index in Punkten (rechts) Einkaufsmanagerindex Industrie (links) Stimmungsindikatoren für die deutsche Wirtschaft zeigen im Sog von Schuldenkrisen und Börsenturbulenzen eine merkliche Eintrübung im August Einkaufsmanagerindex Dienste (links) ifo-geschäftsklima (rechts) Der Einkaufsmanagerindex der deutschen Industrie konnte sich auf dem moderaten Expansionsniveau des Vormonats behaupten, sein Pendant für das Dienstleistungsgewerbe gab weiter nach und liegt nur noch knapp über der wichtigen 50-Punkteschwelle Dez. 07 Nov. 08 Okt. 09 Sep. 10 Aug. 11 Die ifo-umfrage unter den Entscheidungsträgern deutscher Unternehmen für August lag deutlich unter den hohen Vormonatslevels. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 2

4 Renten divergierende Entwicklungen Verlauf unterschiedlicher Rentenmarktsegmente REXP, JP Morgan EMU Bond Index 1-10 Jahre, iboxx Corporate Overall Performanceindex; = Europäische Unternehmensanleihen Deutsche Bundesanleihen Konjunktursorgen und Bonitätsängste treiben in den letzten Monaten vor allem die Kurse deutscher Bundesanleihen. In geringerem Ausmaß gilt dies auch für Staatsanleihen anderer Euroländer. Allerdings überlagern Peripheriesorgen, die EU-Gipfelbeschlüsse und EZB- Interventionen die Entwicklung. 98 Euroland Staatsanleihen 96 Dez Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Bei Unternehmensanleihen führt erst die mit den Kursturbulenzen im August deutlich steigende Risikoaversion zu rückläufigen Kursen und steigenden Renditen. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 3

5 Aktien Sicherheit und Substanz haben Vorrang Dividendenrendite ausgewählter Aktienmärkte Dividendenrendite in % auf Basis der erwarteten Dividenden DAX MSCI LatAm Dividendenrenditen und deren Nachhaltigkeit sind wichtige aber nicht ausschließliche Auswahlkriterien für Aktieninvestments. So erscheinen im aktuellen Umfeld Finanztitel sowie Unternehmen mit hoher Abhängigkeit von Staatshaushalten unattraktiv Jan. 08 Aug. 08 Mrz. 09 Okt. 09 Mai. 10 Dez. 10 Jul. 11 MSCI Asia ex J S&P 500 Neben dem Substanzargument, das über Bewertungskennzahlen einfließt, gilt eine globale Unternehmensausrichtung als positives Kriterium. So können global player Schwächen in Industrieländern mit Stärken in Wachstumsländern ausgleichen. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 4

6 Rohöl Libyen, Hurrikansaison und Konjunkturängste Brent vs. WTI Preis pro Barrel Brent bzw. WTI in US-Dollar (links) sowie Preisabstand in US-Dollar (rechts) Brent Nach massivem Anstieg sind die Rohölpreise vor allem infolge der Sorgen um die weitere Wirtschaftsentwicklung deutlich gefallen Die aktuelle Stabilisierung deutet allerdings eher auf eine wirtschaftliche Abschwächung als auf eine Rezession hin WTI Spread 8 (rechts) 60 0 Aug. 10 Feb. 11 Aug Für zusätzliche Entspannung sorgt der sich abzeichnende Machtwechsel im Förderland Libyen, der sich bei der Nordseesorte Brent stärker auswirkt als bei der US-Sorte WTI. Die bevorstehende heiße Phase der jährlichen Hurricane-Season in der Karibik wirkt vor allem bei WTI stabilisierend. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 5

7 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Indizes in lokaler Währung im Jahr 2011 Stand: Geldmarkt 1-Monats-EURIBOR in % 1,35 + 0,11 % + 0,73 % Renten Euroland JPM EUR ,40 + 2,74 % + 2,45 % Aktien Deutschland DAX 5537,93-22,64 % - 19,90 % Aktien Europa EuroStoxx ,84-17,51 % - 21,12 % Aktien USA S&P 500 Aktien Asien/ EM MSCI Asia 1159,27 105,12-10,29 % -7,82 % -13,06 % -13,73 % Aktien Japan TOPIX 756,07-15,88 % - 10,14 % Währungen EUR/USD 1,44 + 0,22 % + 7,81 % Absolute Return HFRX Global HF Index EUR 1068,84-4,00 % - 5,49 % -30 % -25 % -20 % -15 % -10 % - 5 % + 0 % + 5 % + 10 % + 15 % August Quelle: Bloomberg, GIS Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 6

8 Wichtiger Hinweis Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die AG für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn sie nur solche Quellen verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG