Deutsche Bank Private Wealth Management. PWM Marktbericht. Kai-Arno Jensen, Leiter Capital Markets Frankfurt am Main, 06.

Transkript

1 PWM Marktbericht Kai-Arno Jensen, Leiter Capital Markets Frankfurt am Main, 06. August 2012

2 Notenbanken Retter in der Not? Komplexe Krisenbewältigung Konsolidierung dämpft Anstieg der Einkommen Notwendiger Schuldenabbau dämpft Wachstum Private Haushalte und Unternehmen Ungleichgewichte zwischen Sektoren und hohe Verschuldung Geldpolitische Impulse Zentralbanken Überschuldung führt zu Zahlungsausfällen Restriktive Kreditvergabe dämpft das Wachstum Staaten können infolge der hohen Schulden in der Krise nicht mehr gegensteuern oder werden selbst zu Ursachen der Krisen. Bilanzkonsolidierung und deleveraging zwingen den Finanzsektor zu einer sehr restriktiven Kreditvergabepolitik. Staaten Nicht tragbare fiskalische Entwicklung und Verschlechterung der Bonität Verringerung des Drucks auf die Fiskalpolitik Verringerung des Drucks auf der Finanzierungsseite Finanzsektor Unzureichende Kapitalausstattung und Abhängigkeit von staatlicher Unterstützung Die Notenbanken stehen mit Maßnahmen, die die Konsolidierung von Staaten und Banken fördern sowie der privaten Wirtschaft Impulse geben, vor anspruchsvollen Aufgaben. Verlust des risikofreien Status schwächt Banken Kapitalbedarf der Banken erhöht fiskalische Belastung Quelle: 82. BIZ-Jahresbericht, DB Research, Global Investment Solutions, Stand: August 2012: Bloomberg, GIS 1

3 Renten massive Zuflüsse aber nicht bei Staatsanleihen Kapitalflüsse Anlageklassen Kumulierte Kapitalflüsse letzte 12 Monate in % der Vermögenswerte 9 7 Aktien Geldmarktfonds Anleihen Jul. 11 Sep. 11 Nov. 11 Jan. 12 Mrz. 12 Mai. 12 Jul. 12 Kapitalflüsse Rentenmarkt Kumulierte Kapitalflüsse (Renten) letzte 12 Mon. in % der Vermögenswerte* Staatsanleihen Unternehmensanleihen mit IG-Rating HY-Anleihen Schwellenländeranleihen -8 Jul. 11 Sep. 11 Nov. 11 Jan. 12 Mrz. 12 Mai. 12 Jul. 12 Die massiven Zuflüsse am Rentenmarkt innerhalb der letzten 12 Monate resultieren zu einem kleineren Teil aus Aktien und vor allem seit Beginn des laufenden Jahres aus Geldmarktanlagen. Vor allem Unternehmensanleihen werden anhaltend stark nachgefragt, auch Emerging-Markets- und High-Yield-Anleihen verzeichnen Zuflüsse. Staatsanleihen wurden dagegen jüngst per Saldo verkauft. Quelle: EPFR,, Global Investment Solutions, Stand: August 2012 HY= High Yield; IG=Investment Grade 2

4 Aktien attraktive Bewertungen Kurs-Gewinn-Verhältnisse KGV: DAX, S&P 500; MSCI LatAm, MSCI Asia ex Japan Kurs-Buchwert-Verhältnisse KGV: DAX, S&P 500; MSCI LatAm, MSCI Asia ex Japan 3,5 3 2, S&P 500 MSCI LatAm MSCI Asia ex Japan DAX 2 1,5 1 S&P 500 MSCI LatAm MSCI Asia ex Japan DAX 6 0, Im internationalen Vergleich sind deutsche Aktien nach wie vor attraktiv bewertet. In den Emerging Markets sprechen Kurs-Gewinn- und Kurs-Buchwert-Verhältnisse für Anlagen in asiatischen Aktien. Die DAX-Werte sind mit dem rund 10-fachen erwarteten Unternehmensgewinn 2013 deutlich niedriger bewertet als im Langfristschnitt und notieren im Schnitt ca. 20% über den konservativen Bilanzkursen. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions, Stand: August 2012: Bloomberg, GIS 3

5 Edelmetalle Konjunktur, Krise, Zinsen, Dollar, Inflation? Edelmetalle Preisverlauf (12 M-Zeiträume) In % ,7 37,0 28, ,6 4,4-26, ,7 30,1 24, ,6 37,8 13, ,3-22,4-31, Silber (in USD) Gold (in USD) Platin (in USD) Edelmetalle: Preisverlauf kumuliert Gold, Silber, Platin in US-Dollar, Stand = Silber Gold Platin 50 0 Jul. 07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10 Jul. 11 Jul. 12 Die zahlreichen Einflussfaktoren führen bei den einzelnen Edelmetallen zu sehr unterschiedlichen Preisverläufen. Bei Platin ist die industrielle Verwendung zunehmend in den Vordergrund gerückt. Gold befindet sich nach massivem Preisanstieg seit rund einem Jahr in einer Konsolidierungsphase. Silber zeigt nicht mehr ganz so massive Ausschläge, bleibt aber das volatilste Edelmetall. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; Stand: August

6 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Teil I Indizes in EUR in der Langfristbetrachtung Auf dieser Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes und Währungen in den fünf zurückliegenden 12-Monatszeiträumen abgebildet. Auf der nächsten Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes bzw. Währungen im laufenden Jahr und im laufenden Monat abgebildet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Global Investment Solutions, Stand: 03. August

7 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Teil II Indizes in EUR im Jahr 2012 Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Global Investment Solutions, Stand: 03. August

8 Wichtige Hinweise Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die AG für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn sie nur solche Quellen verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG