Wertrelevanz von Rückstellungen in der Unternehmensbewertung

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1 Wertrelevanz von Rückstellungen in der Unternehmensbewertung Empirische Analyse der steuerlichen Wert beitrage unter besonderer Berücksichtigung von Versicherungsunternehmen Von Dipl.-Kfm. Jörg Mugler nwb

2 Geleitwort Vorwort des Verfassers Inhaltsübersicht Inhaltsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Symbolverzeichnis V VII IX XI XV XIX XXIII 1. Einführung Problemstellung Aufbau der Arbeit Literatur 4 2. Daten Datengrundlage Datenbasis Daten für Nicht-Versicherungsunternehmen Rechnungslegung von Versicherungsunternehmen Rechtsgrundlagen Versicherungstechnische Rückstellungen Rückstellung für Beitragsüberträge Deckungsrückstellung Rückstellung für Beitragsrückerstattung Rückstellung für noch nicht abgewickelte Versicherungsfälle Schwankungsrückstellung und ähnliche Rückstellungen Sonstige versicherungstechnische Rückstellungen Bedeutung der Rückstellungen Statische Analyse Barwerteffekte Verwerfungsintensität 24 XI

3 VERZEICHNIS Inhalt 4.3 Ableitung des zahlungswirksamen Jahresergebnisses Ergebnisse Lebensversicherung Krankenversicherung Schaden- und Unfallversicherung Rückversicherung Zwischenergebnis Dynamische Analyse Das Leitbild des ökonomischen Gewinns Unternehmensbewertung und DCF-Verfahren Tax Shields im APV-Ansatz Verzinsliches Fremdkapital Rückstellungen Sonstige Rückstellungen Einheitsbilanz Durchbrechungen Pensionsrückstellungen Steuerrückstellungen Rückstellungen für passive latente Steuern Bewertung von Nicht-Versicherungsunternehmen Bewertung von Versicherungsunternehmen Methodenwahl APV-Ansatz für Versicherungsunternehmen Aufsichtsrechtliche Einschränkungen TaxShields der versicherungstechnischen Rückstellungen Keine Rückstellungen in Steuer- und Handelsbilanz: Inanspruchnahme durch Ausschüttungsverkürzung Keine Rückstellungen in Steuer- und Handelsbilanz: Inanspruchnahme durch Kapitaleinlage Keine Rückstellungen in der Steuerbilanz Kapitalkostendes Versicherungsunternehmens Bestimmung der Kapitalkosten Versicherungsspezifische Risikoarten Ermittlung der APV-Wertbeiträge Wertbeitrag aus operativer Geschäftstätigkeit Wertbeitrag aus Inanspruchnahme Wertbeitrag der Fremdfinanzierung Unternehmensteuereffekte Versicherungstechnische Rückstellungen Sonstige Rückstellungen Pensionsrückstellungen 86 XII

4 Inhalt VERZEICHNIS Wertbeitrag der Finanzanlage Abgeltungsteuereffekt Negative Renditeeffekte Versicherungstechnische Rückstellungen Sonstige Rückstellungen Pensionsrückstellungen Wert des Fremdkapitals Wert der Pensionszahlungen Untemehmens(gesamt)wert Unternehmenssimulation Beurteilungskriterium Modellaufbau Grundstruktur Wachstumsraten Exogen Endogen Eigenkapitalkosten Solvabilitätsvorschriften Gewinnbesteuerung Versicherungs- und Umsatzsteuer Latente Steuern Plan-Rechnungen Plan-GuV Wachstum der GuV-Positionen Veränderung der Rückstellungen Aufwendungen für erfolgsabhängige Beitragsrückerstattung Kapitalergebnis Zinsaufwand Plan-Bilanz Aktiva Passiva Netto-Cashflow Überleitung zur Plan-Steuerbilanz Rückstellung für drohende Verluste Rückstellung für Schadenregulierungsaufwendungen Besserregulierung der Schadenrückstellung Abzinsung von Verbindlichkeiten und Rückstellungen Modell bei Eigenfinanzierung Free Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit Cashflow aus Inanspruchnahme Free Cashflow für Nicht-Versicherungsunternehmen Beispiel 114 XIII

5 VERZEICHNIS Inhalt 7. Ergebnisse Basisszenario Beurteilungskriterium Beurteilungskriterium II Rückstellungsanalyse 7.2 Branchenvergleich 7.3 Sensitivitätsanalyse Operatives und stochastisches Risiko Kapitalanlagerisiko Gesamtrisiko Wachstum Deterministisch Stochastisch Basiszins Deterministisch Stochastisch Steuern Deterministisch Einfluss der kombinierten Unternehmensteuer Einfluss der Abgeltungsteuer Stochastisch Steuersystem Steuerliche Gewinnermittlung (Durchbrechungen) Überblick über Partialanalyse Gesamtanalyse 8. Fazit und Ausblick A B C D E F Anteile relevanter Positionen an der Bilanzsumme Jahresüberschuss, zahlungswirksames Jahresergebnis und Verwerfungsintensität Endogene Wachstumsraten Auswahl an Bilanzen und GuV Ergebnismatrizen in Abhängigkeit von operativem und.stochastischem Risiko Ergebnismatrizen in Abhängigkeit von Unternehmen- und Abgeltungsteuer Literaturverzeichnis 187 Rechtsquellenverzeichnis 199 XIV